【每日谈】纸浆价格向下拐点出现,造纸行业预计Q3起盈利修复


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中信建投指出,随着国内外阔叶浆产能投放,纸浆价格将出现价格拐点,叠加造纸企业此前的提价落地,利润将出现向上拐点。

1)22Q3开始国内外阔叶浆产能将陆续投放,国内纸浆期货价格已经下行,现货价格向下拐点有望出现

全球纸浆产能来看,智利Arauco公司的156万吨阔叶浆项目预计22Q3末投产、玖龙纸业22Q3-4的湖北&沈阳120万吨化学浆项目投产,预计新增阔叶浆产能280万吨,占全球商品阔叶浆的8%。

随着全球浆厂开工边际改善和产能逐步投放预期,国内纸浆期货价格已经下行(自高点已下跌13%左右),预计现货浆价格三季度出现拐点。

2)成品提价+纸浆价格预期下行,造纸企业盈利预计将出现好转

6月初以来,随着疫情见底需求复苏和前期木浆成本压力提升,特种纸、白卡纸、文化纸先后发涨价函,纸浆期货价格5月中旬触底后向下,短期美联储加息后大宗商品价格回落,22Q3-4国内外阔叶浆新产能投放,浆价下行确定性强。

结合纸浆库存周期,预计造纸企业Q3、Q4盈利出现向上拐点。

3)特纸板块出现盈利触底的β行情,展望后市,把握盈利改善兑现领先、产能/销量增长的α投资机会

6月以来,特种纸板块受益于疫情后需求恢复、行业供给格局相对稳定,22年2-3月、5月提价落地较好,股价反弹力度优于大宗纸。

此轮行情在疫情后提价确定性加强、原材料(期货)价格拐点出现,基本面有支撑,盈利拐点向上将带来β行情类似18Q4-19Q1;

展望后市,把握盈利改善兑现节奏领先,且产能推动销量贡献的α投资机会。

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*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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